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预计2022年上半年落地概率偏大

2022-01-14 12:00:50
 
一是我国经济已步入新一轮减速换挡期,当前无论是从中央经济工作会议释放的信号,还是根据工业企业去库存周期必有降息的经验来看,2022年降息的概率均已偏大;
 
二是中央经济工作会议、三季度货币政策执行报告、四季度货币政策例会等重要会议均强调要促进综合融资成本下降,但目前国内商业银行净息差已降至2011年有统计数据以来的历史低位水平,加之疫后商业银行利润增速远不及疫前水平,银行让利空间已偏小,未来缓解银行利率约束、降低企业综合融资成本,或不得不主要依靠降低政策利率中枢来实现。
 
三是对于降息节奏,预计2022年上半年尤其是一季度落地概率偏大。
 
一方面中央经济工作会议要求2022年“政策发力适当靠前”,为配合财政前置发力,预计货币宽松节奏也将有所前移;另一方面2022年3月份以后美联储开启加息进程的概率提升,根据历史经验,美联储加息后会对我国降息形成一定制约,因此2022年上半年尤其是一季度或是国内降息较好的窗口期。
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