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2022全球通货膨胀:预计一季度达峰,但存在意外上行风险

2022-01-14 10:42:16
据了解,2022年大宗商品价格上涨和全球运输成本提升,是2021年全球通货膨胀水平上升的主要原因。此轮全球通胀上升已经经历了两个典型阶段:第一阶段,疫情冲击下各国经济活动封锁,需求下降、供给中断,大宗商品价格暴跌,通货膨胀水平下降;第二阶段,有效疫苗的研发和接种,经济活动重新开放启动,各国出台前所未有的需求刺激政策,需求快速复苏,但供给受限,大宗商品价格大幅上涨、运输成本快速上升,通货膨胀水平在资源国、生产国、消费国之间通过贸易渠道传导爬升,接连创出历史新高。
 
展望未来,全球通货膨胀水平演绎的逻辑,仍然离不开与疫情演变紧密相关的供应中断和需求复苏。如果疫情在奥密克戎毒株或新的变异毒株的冲击下再次动态恶化,那么全球需求将再次从服务转向商品,加上隔离封锁措施和劳动力短缺使运输成本居高不下,全球通货膨胀水平将重复2021年的历程,即存在意外上行风险;如果疫情没有出现动态恶化,那么商品供给能力将恢复性好转,劳动力市场劳动参与率有望提高,供给中断情况也将向好,运输成本和通胀预期降低,此轮由商品推动的通胀行情将见顶回落,尽管需求将由商品转向服务,推高服务类产品价格,但由于服务价格变化相对平缓,因此整体难以改变下行趋势,只会改变下行速度的快慢而已。无论是商品价格的下降,还是服务价格的上升,均是经济向好迹象。
 
根据IMF(2021年10月)预测,发达经济体、新兴市场和发展中经济体的通货膨胀水平将由2021年的2.8%、5.5%分别降至2022年的2.3%、4.9%;OECD(2021年12月)预计大多数国家的通胀水平将在2022年初达到峰值,全年中枢仍高于疫情前的水平,且在长期供应中断、通胀预期上升、劳动力市场紧张、房地产价格上涨、更多商品和服务价格上涨的情况下,通胀意外上行风险高。
 
作者:财信研究院 宏观团队
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